So setzen Sie auf steigende Goldpreise

Viele Anlegerinnen und Anleger setzen auf Gold als Bestandteil ihres Vermögens. Es gibt verschiedene Möglichkeiten, in das gelbe Edelmetall zu investieren. Wir zeigen Ihnen die Vor- und Nachteile sowie die Kosten der einzelnen Varianten.

Die besondere Wertschätzung der Menschen für Gold reicht weit zurück: Bereits 4600 v. Chr. wurde in Mesopotamien Gold als Schmuck geschätzt, wie Grabfunde belegen. Auch heute noch fasziniert das gelbe Edelmetall als Schmuck – noch wichtiger ist aber seine Rolle als Anlage. Welche Faktoren treiben dabei die Preise?

Inflation, Realzinsen, Krisen, China: Das beeinflusst den Goldpreis

Gold wird traditionell als Absicherung gegen Inflation angesehen. Denn wenn ein Gut limitiert ist, nimmt dessen Wert bei steigender Geldmenge (und Inflation) theoretisch zu. Tatsächlich spielte dieser Zusammenhang mustergültig in den 70er Jahre, als die Menschen von heftigen Inflationsschocks überrascht wurden. Umgekehrt verlor Gold ab den 80er Jahren an Wert aufgrund der deutlich rückläufigen Inflation.

Als sich die Inflationserwartungen ab dem Jahr 2000 an den Finanzmärkten wieder normalisierten und in den langfristigen Durchschnittsbereich von rund 2 Prozent zurückkehrten, verlor die Teuerung ihre Rolle als dominierender Preisfaktor des Goldes. Das zeigt eine Studie der Federal Reserve Bank of Chicago, einer der regionalen Ableger der US-Notenbank Fed. Gemäss dieser Untersuchung trat ab 2001 ein zweiter Einflussfaktor in den Vordergrund: das Zinsniveau. Gold wirft keine laufenden Erträge ab, anders als z.B. Obligationen mit Zinsen oder Aktien mit Dividenden. Folglich reagiert der Goldpreis tendenziell negativ, wenn das Zinsniveau steigt, und positiv, wenn das Zinsniveau sinkt. Relevant sind dabei die Realzinsen, also die Zinsen abzüglich Inflation. Seit 2001 zeigt sich eine klare gegenläufige Bewegung von Goldpreis und zehnjährigen US-Realrenditen.

Neben Inflation und Realzinsniveau beeinflusst aber noch ein dritter Faktor den Goldpreis: Das gelbe Edelmetall wird als Krisenabsicherung betrachtet. Auch dieser Einflussfaktor ist gemäss der Fed-Studie seit 2001 klar sichtbar: Es lässt sich ein signifikanter Zusammenhang zwischen Konsumentenstimmung und Goldpreis feststellen.

Seit 2022 lässt sich ein vierter Einflussfaktor feststellen, neben Inflation, (Real-)Zinsen und Krisenabsicherung: nämlich China. Obwohl die amerikanischen Realzinsen seit Anfang 2022 markant gestiegen sind und damit, gemäss Muster der vergangenen zwei Dekaden, der Goldpreis hätte sinken sollen, verteuerte sich das gelbe Edelmetall seit 2022 deutlich. Erklären lässt sich das mit der seither stark gewachsenen Nachfrage von privaten und institutionellen chinesischen Investoren. So legen chinesische Sparerinnen und Sparer ihr Geld vermehrt in Gold an, nachdem sich 2022 die Krise auf dem inländischen Immobilienmarkt weiter verschärft hat. Auch Chinas Zentralbank PBoC kauft gezielt Gold. Der Überfall Russlands auf die Ukraine 2022 und das damit verbundene Einfrieren von russischen Währungsreserven dürften bei Chinas Zentralbankern die Befüchtung geweckt haben: China könnte Ähnliches drohen, wenn sich der wirtschaftliche und politische Konflikt mit dem Westen zuspitzt. Infolgedessen hat die PBoC begonnen, ihre Währungsreserven verstärkt in Gold umzuschichten.

Gold in Form von Münzen oder Barren

Zusammenfassend lässt sich also sagen: Je höher und unerwarteter die Inflation, je tiefer die Realzinsen, je grösser die Krise und je stärker Chinas Nachfrage, desto höher der Goldpreis. Wie aber lässt sich nun in Gold investieren?

Für viele ist es am naheliegendsten, Gold in Form von Münzen oder Barren zu kaufen. Dabei müssen Sie sich entscheiden, wie Sie das Gold aufbewahren möchten. Am günstigsten fahren Sie, wenn Sie bereits ein Tresorfach haben. Ist dies nicht der Fall, kommt Ihnen die sogenannte Sammelverwahrung oftmals günstiger als das Mieten eines Tresorfachs eigens für das Gold. Bei der Sammelverwahrung lassen Sie das Gold gegen eine einmalige Kommission von 0,3 Prozent bzw. eine Mindestgebühr von 10 Franken in Ihr Wertschriftendepot einbuchen. Dort sind Ihre Barren und Münzen künftig mit den jeweils aktuellen Kursen aufgeführt. Wie bei den übrigen Depotpositionen fallen auch auf dem Goldbestand jährliche Depotgebühren von 0,23 Prozent an.

Metallkonto für Barrengold: Oft eine günstige Lösung

Zwar bezahlen Sie auch beim Metallkonto für die Einlieferung eine einmalige Kommission, dafür sind die jährlich wiederkehrenden Kosten tiefer (z.B. bei der Migros Bank 0,3 Prozent für die Einlieferung versus Metallkontogebühr von 0,19 Prozent). Das macht das Metallkonto in vielen Fällen zur günstigsten Lösung (siehe Tabelle). Trotz der Gebührenvorteile ziehen einzelne Kunden die Sammelverwahrung oder ein eigenes Tresorfach vor. Bei diesen beiden Alternativen befindet sich nämlich das Gold in Ihrem Eigentum. Anders beim Metallkonto: Dieses verkörpert «nur» einen Lieferanspruch gegenüber der Bank.

Gold-ETFs: Mit Lieferanspruch wie ein Metallkonto

Bei Gold-ETFs handelt es sich um börsenkotierte Indexfonds (in der Fachsprache Exchange Traded Funds oder kurz ETFs genannt), die den Goldpreis eins zu eins abbilden. Wie beim Metallkonto können Sie sich gegen eine Zusatzgebühr den Gegenwert des Fonds in Goldbarren auszahlen lassen. Der Erwerb von Gold über einen ETF ist tendenziell etwas teurer als über ein Metallkonto (siehe Tabelle).

Umgekehrt profitiert der Privatanleger beim ETF davon, dass er sein Goldinvestment jederzeit online über die Börse handeln kann. Und das zu deutlich enger gestellten Kauf- und Verkaufspreisen als bei Goldbarren. Während die Kauf- und Verkaufspreise bei ETFs bloss rund 0,1 bis 0,4 Prozent auseinanderliegen, beträgt die Differenz bei einem Kilobarren knapp 1 Prozent. Bei kleineren Barren kann die Spanne bis zu mehrere Prozente ausmachen; bei Goldvrenelis liegt sie sogar über 10 Prozent.

Ob Vreneli, ETF, Metallkonto oder physisches Gold in Form von Barren und Münzen: Abbau und Verarbeitung von Gold sind ressourcenintensiv, und das gelbe Edelmetall hat einen entsprechend grossen ökologischen Fussabdruck. Das trübt den Glanz des Goldes etwas ein.

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Wie in Gold investieren?

(1) 0,30%, mindestens CHF 10. (2) mindestens CHF 80, zuzüglich MWST. (3) Edelmetalle: 0,25% plus MWST, mindestens CHF 50 je Depot; Wertschriften: 0,23% plus MWST. (4) 0,19% plus MWST. (5) 0,25%, stellvertretend für diverse Gold-ETFs.

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