Come previsto, la Fed lascerà invariato il tasso d’interesse di riferimento nella riunione del 29 gennaio 2025. Questo segna l’inizio di una pausa prolungata nei tagli dei tassi. Questo è importante e giusto, anche se scontenta Donald Trump. Tuttavia, uno sguardo agli anni ’70 dimostra che la Fed deve rimanere ferma di fronte alla Casa Bianca.
Ogni buon western lo conosce: il duello tra i due avversari in cui la questione della supremazia viene risolta una volta per tutte. Una simile resa dei conti si profila anche tra il Presidente degli Stati Uniti Donald Trump e il Presidente della Fed Jerome Powell. Trump ha detto chiaramente che si aspetta una (forte) riduzione dei tassi di interesse di riferimento. Powell, invece, si trova di fronte a una realtà economica che per il momento non consente ulteriori allentamenti monetari. Poiché Trump – stando alle sue dichiarazioni – ne capisce più di chiunque altro di tassi di interesse, uno scontro tra i due sceriffi di Washington è inevitabile.
Probabilmente non solo una breve pausa
La decisione di ieri sui tassi di interesse sembra confermarlo. Come previsto, la Fed ha lasciato invariato il tasso di interesse di riferimento tra il 4,25 e il 4,5%. Dopo tre tagli consecutivi dei tassi d’interesse, la Fed ha quindi messo in pausa i tassi d’interesse, cosa che, come previsto, ha fatto arrabbiare Donald Trump. Appena due ore dopo la decisione, ha scritto che Powell stava gestendo male l’economia e non era riuscito a fermare il problema che la Fed aveva creato con l’inflazione.
Il fatto che il presidente della Fed non solo abbia lasciato aperta la durata della pausa dei tagli dei tassi durante la conferenza stampa, ma abbia anche parlato esplicitamente di «nessuna necessità di affrettarsi”, ha fatto poco per placare il presidente degli Stati Uniti. Anche se Powell ha evitato di commentare Donald Trump, è probabile che i rapporti con la Casa Bianca siano più che gelidi in inverno.
Niente secondo Arthur Burns, per favore
Ciononostante, riteniamo che l’approccio della Fed sia appropriato. Alla luce della notevole forza dell’economia statunitense e dell’inflazione ostinatamente elevata, abbiamo sempre considerato eccessive le aspettative implicite nel mercato di tagli dei tassi d’interesse. È quindi logico che la Fed stia ora facendo una pausa alla luce delle incertezze legate alle politiche di Trump. Tuttavia, seguire il diktat presidenziale sarebbe fatale, come dimostra il passato. Nel 1971, l’allora presidente della Fed Arthur Burns non riuscì a resistere alle forti pressioni del presidente Nixon. La banca centrale abbassò il tasso di interesse di riferimento per un totale di 2 punti percentuali nonostante gli elevati rischi di inflazione. Di conseguenza, il tasso di inflazione americano salì a oltre il 12%.
Riteniamo che questo episodio inglorioso sia ancora oggi una lezione per la Fed e che quindi continuerà a resistere ai tentativi di esercitare un’influenza politica. A questo proposito, vediamo la nostra previsione secondo cui un ulteriore taglio dei tassi di interesse di 25 punti base non è previsto prima di giugno. Tuttavia, anche questa previsione non è definitiva in caso di una forte accelerazione della crescita economica statunitense. Se il programma di governo di Trump avrà un impatto più forte del previsto sia sull’economia che sull’inflazione, aumenterà la probabilità che la pausa dei tagli si trasformi in una loro fine. I mercati finanziari non solo dovrebbero fare i conti con un «tasso terminale» significativamente più alto di quanto inizialmente previsto, ma dovrebbero addirittura familiarizzare con l’idea di un altro rialzo dei tassi.
Avvertenze legali
Le informazioni contenute nella presente pubblicazione della Banca Migros SA si limitano a scopi pubblicitari e informativi ai sensi dell’art. 68 della Legge sui servizi finanziari. Non sono il risultato di un’analisi finanziaria (indipendente). Le informazioni ivi contenute non costituiscono né un invito né un’offerta né una raccomandazione ad acquistare o vendere strumenti di investimento o a effettuare determinate transazioni o a concludere qualsiasi altro atto legale, bensì hanno carattere unicamente descrittivo e informativo. Le informazioni non costituiscono né un annuncio di quotazione né un foglio informativo di base né un opuscolo. In particolare, non costituiscono alcuna raccomandazione personale o consulenza in investimenti. Non tengono conto né degli obiettivi d’investimento né del portafoglio esistente né della propensione al rischio o della capacità di rischio o della situazione finanziaria o di altre esigenze particolari del destinatario. Il destinatario è espressamente tenuto a prendere le proprie eventuali decisioni d’investimento basandosi su indagini individuali, compreso lo studio dei fogli informativi di base e dei prospetti giuridicamente vincolanti, o sulle informazioni ottenute nell’ambito di una consulenza in investimenti. La documentazione giuridicamente vincolante dei prodotti, se richiesta e fornita dall’emittente, è ottenibile tramite migrosbank.ch/bib. La Banca Migros non si assume alcuna responsabilità in merito all’esattezza o alla completezza delle informazioni fornite e declina qualsivoglia responsabilità per eventuali perdite o danni di qualsiasi natura, che potrebbero derivare dall’utilizzo delle presenti informazioni. Le informazioni riportate rispecchiano esclusivamente un’istantanea dei dati al momento della pubblicazione ed escludono pertanto qualsiasi adeguamento automatico a cadenza regolare.
