Wie erwartet lässt die US-Notenbank Fed die Zinsschraube weiter unangetastet. Daran wird sich so schnell nichts ändern. Zu hartnäckig zeigt sich die erhöhte Inflation, und zu stark ist die Verfassung des Arbeitsmarktes.
Noch zu Jahresbeginn rechneten die Finanzmarktteilnehmenden mit bis zu sechs Zinssenkungen bis Ende 2024. Diese Erwartungen haben seit einiger Zeit begonnen, sich buchstäblich in Schall und Rauch aufzulösen. Zu widerspenstig gibt sich die nach wie vor deutlich erhöhte Inflation, zu stark präsentiert sich der heissgelaufene Arbeitsmarkt, und zu robust ist die US-Konjunktur trotz erfolgter Verlangsamung im Startquartal. Die Fed hat damit vorderhand keinen Spielraum für Zinssenkungen. Entsprechend ernüchtert zeigen sich die Händlerinnen und Händler. Bis Ende Jahr sind an den Terminmärkten zurzeit nicht einmal mehr zwei Zinssenkungsschritte eingepreist.
Inflation: Der stete Abwärtspfad lässt auf sich warten
Dass sich diese Erwartungen noch weiter abschwächen werden, ist nicht auszuschliessen. Denn Fed-Chef Jerome Powell machte an der Pressekonferenz nach dem Zinsentscheid vom 1. Mai 2024 unmissverständlich klar, dass die US-Notenbank die derzeitige Inflationsentwicklung mit Besorgnis beobachte. Der Preisauftrieb, der zuletzt zwei Monate in Folge wieder Fahrt aufnahm, gibt denn auch wenig Grund für Optimismus. Mit 3,5 Prozent liegt die Teuerung deutlich über der angestrebten Zielmarke von knapp 2 Prozent. Schon beim letzten Zinsentscheid vom April bezeichnete Powell die Zuversicht als «eindeutig» nicht ausreichend, um von einem steten Abwärtskurs bei der Inflation ausgehen zu können.
Der Fed sind die Hände gebunden
Diese bereits niedrige Zuversicht wurde mittlerweile komplett zunichte gemacht. So konstatierte Powell ebenso nüchtern wie unmissverständlich: Die Fed sieht derzeit überhaupt keine Fortschritte mehr bei der Inflationsbekämpfung. Daran dürfte sich so schnell nichts ändern. Denn die unterliegende Dynamik bei der Teuerung – namentlich bei den Lohnkosten und den Kerndienstleistungen – spricht nicht für eine schnelle Inflationsrückführung in Richtung 2-Prozent-Marke. Hinsichtlich Zinssenkungen bleiben der Fed damit vorderhand die Hände gebunden. Mehr noch: An den Finanzmärkten wird vereinzelt schon wieder darauf spekuliert, dass die Fed allenfalls sogar noch eine Erhöhung des Leitzinsens vornimmt.
So weit wollen wir (noch?) nicht gehen. Aber obwohl wir die allgemeine Zinssenkungshoffnungen stets für überzogen hielten und von maximal drei Senkungen im laufenden Jahr ausgingen, sehen auch wir uns zu einer Prognoserevision gezwungen. Neu erwarten wir für 2024 höchstens eine Zinssenkung (-25 Bps.), die zudem frühestens im Herbst erfolgen wird. Damit wird der Dollar sowohl zum Franken als auch zum Euro tendenziell fester notieren. Zudem müssen sich die Aktienmärkte weiter in Geduld üben, was die Hoffnung auf geldpolitischen Rückenwind der weltweit wichtigsten Notenbank anbelangt. Und schliesslichlich bedeutet diese Ausgangslage, dass die Europäische Zentralbank (EZB) für einmal vor der Fed agiert: Sie wird bereits im Juni zum ersten Mal die Zinsen senken.
Disclaimer
Die in dieser Publikation der Migros Bank AG enthaltenen Informationen dienen zu Werbe- und Informationszwecken gemäss Art. 68 des Finanzdienstleistungsgesetzes. Sie sind nicht das Ergebnis einer (unabhängigen) Finanzanalyse. Die darin enthaltenen Informationen begründen weder eine Aufforderung, ein Angebot noch eine Empfehlung zum Kauf und Verkauf von Anlageinstrumenten oder zur Durchführung bestimmter Transaktionen oder zum Abschluss eines anderen Rechtsgeschäftes, sondern haben ausschliesslich beschreibenden, informativen Charakter. Die Informationen stellen weder ein Kotierungsinserat, ein Basisinformationsblatt noch einen Prospekt dar. Insbesondere stellen sie keine persönliche Empfehlung oder Anlageberatung dar. Sie berücksichtigen weder Anlageziele, das bestehende Portfolio noch die Risikobereitschaft oder Risikofähigkeit oder finanzielle Situation oder andere besondere Bedürfnisse des Empfängers. Der Empfänger ist ausdrücklich aufgerufen, seine allfälligen Anlageentscheide auf Grund eigener Abklärungen inklusive Studium der rechtsverbindlichen Basisinformationsblätter und Prospekte oder auf der Informationsbasis einer Anlageberatung zu treffen. Die rechtsverbindlichen Produktdokumentationen sind, sofern diese vorgeschrieben und vom Emittenten bereitgestellt wurden, über migrosbank.ch/bib erhältlich. Die Migros Bank übernimmt keine Garantie für die Richtigkeit bzw. die Vollständigkeit der vorliegenden Informationen und lehnt jegliche Haftung für allfällige Verluste oder Schäden irgendwelcher Art ab, welche durch den Gebrauch dieser Information entstehen könnten. Die vorliegenden Informationen stellen lediglich eine Momentaufnahme im aufgedruckten Zeitpunkt dar; es erfolgen keine automatischen, regelmässigen Anpassungen.
