Der US-Aktienmarkt steht seit Anfang Jahr 10 Prozent höher trotz Rezessionssorgen und dem Streit um die Schuldenobergrenze in Washington. Die Aufwärtsbewegung wird allerdings nicht vom breiten Markt getragen, sondern nur von wenigen Big-Tech-Unternehmen. Diese profitieren vom Hype um Artificial Intelligence (AI), die als disruptive Technologie unsere Gesellschaft und Wirtschaft revolutionieren könnte.
Anzeichen einer Rezession mehren sich
Die US-Konjunktur verliert zunehmend an Tempo: Die wöchentlich ausgewiesenen Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe steigen und die Anzahl der offenen Stellen nimmt ab. Die geldpolitische Straffung der Notenbanken in den USA und Europa beginnen sich erst jetzt richtig auf die die Realwirtschaft auszuwirken. Der Kupferpreis, der gerne als Konjunkturindikator benutzt wird, verliert innerhalb eines Jahres mehr als 13 Prozent (siehe Grafik).
Hintergrund ist der stockende Aufschwung in China, der die Sorgen um die Weltwirtschaft anfacht. Auch der Ölpreis gibt aufgrund der Konjunktursorgen nach: Innerhalb eines Jahres verliert er mehr als 20 Prozent. Nicht zuletzt weisen auch die Transportkosten auf eine Verlangsamung der Konjunktur hin. Der Dow Jones Transportation Average Index, der die 20 grössten US-Transportunternehmen umfasst, büsst innerhalb eines Jahres 1,6 Prozent an Wert ein. Trotz der grossen Unsicherheiten zeigt sich der S&P 500 Index erstaunlich robust und gewinnt seit Jahresanfang fast 10 Prozent. Wie kann man sich die Stärke des S&P 500 Index erklären?
Wenige Big-Tech Aktien bestimmen die Performance
Die starke Performance des S&P 500 Index ist auf wenige Big-Tech-Aktien zurückzuführen. Aufgrund der Unsicherheiten im Bankensektor Mitte März suchten viele Anleger*innen Schutz in Big-Tech-Aktien. Diese wurden als sicherer Hafen angesehen, da Big-Tech-Unternehmen nicht im gleichen Ausmass wie andere Firmen auf Kredite angewiesen sind. Die meisten Big-Tech-Unternehmen sitzen auf riesigen Cash-Beständen und haben vorhersehbare Zahlungsströme. Wir werden auch immer mehr abhängiger von Big-Tech-Unternehmen, da wir alle auf die Infrastruktur von Cloud-Services angewiesen sind. Big-Tech-Unternehmen könnten deshalb in Zukunft vermehrt dem Sektor Infrastruktur anstatt dem Technologiesektor zugewiesen werden.
Zusätzlich befeuert der Hype um Artifical Intelligence (AI) die Technologieaktien. US-Giganten wie Microsoft, Apple, Meta, Google und Amazon setzen voll auf künstliche Intelligenz. Es handelt sich um eine disruptive Technologie, welche die Wirtschaft und die Gesellschaft enorm verändern und den Technologiesektor auf einen langfristigen Wachstumspfad bringen könnte.
Der breite US-Markt ist kaum gestiegen
Vergessen wird oft, dass der breite US-Markt kaum gestiegen ist. Als Indikation für den breiten US-Markt wird oft der Russell 2000 Index verwendet. Er umfasst die 2000 kleinsten nach Marktkapitalisierung gewichteten Unternehmen und ist ein guter Indikator für den Gesundheitszustand der US-Wirtschaft. Der Russell 2000 Index verlor seit Anfang Jahr 0,1 Prozent, während der S&P 500 im gleichen Zeitraum um fast 10 Prozent zulegte.
Schwache Marktbreite
Der beachtliche Kursanstieg des S&P 500 Index, der auf der Performance weniger Big-Tech-Aktien beruht, steht auf tönernen Füssen. Eine Aufwärtsbewegung sollte nicht allein von einem einzigen Sektor, sondern vom breiten Markt getragen werden. Sollte sich der Hype um AI abschwächen oder die Konjunktur sich weiter abkühlen, dürften diese zentralen Performancetreiber des S&P 500 Index an Wert einbüssen.
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