La cryptomonnaie Bitcoin suscite un intérêt croissant parmi les investisseurs. Mais rendement et risque vont de pair. Quel est donc l’avantage d’investir dans le bitcoin au regard du patrimoine total? Et quelle part du patrimoine total faudrait-il y consacrer au maximum?
Qu’est-ce que la diversification et pourquoi est-elle importante?
«Ne pas mettre tous ses œufs dans le même panier.» L’adage populaire illustre un aspect décisif de l’investissement professionnel: diversifier largement le patrimoine. L’objectif est de répartir celui-ci entre des placements aussi indépendants que possible les uns des autres en matière de performance dans le temps. Cela signifie que si un placement baisse, un autre va rester stable, voire monter, ce qui réduit le risque global. À cet effet, on répartit traditionnellement le patrimoine entre différentes classes d’actifs, telles que les liquidités, les actions, les obligations, l’immobilier, l’or et les matières premières.
Comment le bitcoin et d’autres cryptomonnaies telles que l’Ether s’intègrent-ils dans ce mix d’actifs? Considérés isolément, ces placements affichent de très fortes fluctuations de cours, à la hausse comme à la baisse. Ce qui est déterminant, c’est ce que l’on appelle la corrélation, c’est-à-dire si ces mouvements sont parallèles à ceux des autres placements du patrimoine total (voir l’encadré ci-dessous):
- Si les cryptomonnaies et le reste du patrimoine de placement évoluent en parallèle, les fluctuations de cours augmentent, et le risque associé au patrimoine total aussi.
- En revanche, si les mouvements sont contraires, les fluctuations se compensent dans une certaine mesure. Le risque associé au patrimoine total baisse.
Qu’est-ce que la corrélation?
La corrélation exprime la similitude entre la performance de deux placements. La corrélation va de -1 à +1:
-1: deux placements évoluent exactement dans le sens contraire. Si l’un monte, l’autre baisse exactement du même montant – et inversement.
-1 à 0: deux placements ont tendance à évoluer dans le sens contraire.
0: deux placements évoluent tout à fait indépendamment l’un de l’autre.
0 à +1: deux placements ont tendance à évoluer dans le même sens.
+1: deux placements évoluent exactement dans le même sens.
Le bitcoin comme élément du mix d’actifs: est-ce judicieux?
Les placements présentant une corrélation proche de zéro sont idéaux pour diversifier le risque associé au patrimoine. Qu’en est-il du bitcoin dans ce contexte?
- Actions en général: diverses études révèlent une faible corrélation entre le bitcoin et les actions. Par exemple, avec l’indice américain S&P 500, la corrélation est d’environ 0,4 en moyenne; avec l’indice suisse SPI, elle est même un peu plus basse (0,3). En d’autres termes, le bitcoin évolue de façon relativement indépendante par rapport à l’ensemble du marché boursier.
- Actions technologiques en particulier: comme le bitcoin et autres cryptomonnaies sont basés sur la technologie blockchain, ils sont souvent considérés comme faisant partie du secteur technologique. Avec une corrélation de plus de 0,5 ces dernières années, le bitcoin et les actions technologiques américaines présentent donc certains schémas de cours similaires. Toutefois, cela n’est vrai qu’en l’absence d’événements spécifiques aux cryptomonnaies qui influencent les cours, p. ex. des discussions réglementaires telles que l’autorisation des ETF crypto, la vente de gros stocks de cryptomonnaies saisis par les autorités de poursuite pénale, ou un halving («réduction de moitié»). Si de tels événements se produisent, la corrélation entre le bitcoin et les actions technologiques peut fortement diminuer très soudainement.
- Obligations: à long terme, le cours du bitcoin et celui des obligations évoluent de façon pratiquement indépendante l’un de l’autre. La corrélation entre les deux placements est donc proche de zéro.
- Or: certes, le bitcoin est souvent appelé «or numérique», et une évolution des cours très similaire est observée dans certaines situations extrêmes, comme lors de la pandémie de Covid en 2020 ou pendant la crise bancaire américaine de 2023. Mais à plus long terme, la corrélation avec l’or est proche de zéro.
Le mix de patrimoine optimal: combien de bitcoins faudrait-il avoir?
Cette influence avantageuse du bitcoin sur la diversification n’est pas compensée par son inconvénient, à savoir les fluctuations de cours marquées. La part optimale de bitcoins dans le patrimoine total dépend donc de la propension au risque:
- Propension au risque moyenne et faible: à l’aide de différents modèles de calcul, l’analyse de la société d’investissement américaine WisdomTreen arrive à une part optimale de 3% pour un portefeuille de placement équilibré. Les investisseurs conservateurs et peu enclins au risque devraient se contenter de 1%.
- Propension au risque élevée: la part de patrimoine atteint 5% pour les personnes souhaitant exploiter davantage le potentiel de rendement et ayant une propension au risque élevée. C’est le résultat d’études menées, entre autres, par la HWZ (Haute école de gestion de Zurich) et les gestionnaires d’investissement Grayscale et WisdomTree. Dans ses analyses, VanEck arrive même à une part optimale des cryptomonnaies encore plus élevée, soit 6%, répartie pour moitié entre le bitcoin et l’Ether.
Conclusion: le bitcoin en tant qu’ajout spéculatif au dépôt
Les placements en bitcoins et dans d’autres cryptomonnaies, telles que l’Ether, peuvent être judicieux du point de vue du patrimoine total. Mais en raison des fortes fluctuations de cours, ils ne devraient être considérés que comme un ajout spéculatif au dépôt, c’est-à-dire un peu comme un «satellite» dans l’approche core-satellite (voir encadré ci-dessous).
Qu’est-ce que l’approche core-satellite?
Il s’agit d’une stratégie de placement appréciée, dans laquelle le portefeuille de patrimoine est divisé en deux:
– Placements de base à hauteur d’au moins 75 à 80%: la majeure partie du patrimoine est investie de manière largement diversifiée, p. ex. au moyen de fonds stratégiques, d’un mandat de gestion de patrimoine ou d’un dépôt-titres bien diversifié.
– Satellites pour 20 à 25% maximum: en complément du placement de base, il est possible d’investir dans des placements plus spéculatifs, p. ex. fonds thématiques, titres individuels spéculatifs, actions négociées hors bourse, cryptomonnaies telles que Bitcoin, Ether, etc.
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