Qualitätsaktien im Fokus: Navigieren durch ein unsicheres Börsenumfeld

Seit den zwischenzeitlichen Börsenturbulenzen im August sind die Anlegerinnen und Anleger wieder vorsichtiger geworden. Die Volatilität hat zugenommen, und das Börsenumfeld ist von geopolitischen Unsicherheiten und der Schwäche des globalen Industriesektors geprägt. Umso wichtiger ist es, bei der Aktienselektion auf Qualität zu achten. Dies zeigt auch die Performance des Tracker-Zertifikats «Migros Bank Global Quality Select Basket», das den MSCI World Index seit der Emission vor zwei Jahren um 11 Prozent geschlagen hat.

Trotz der Hausse an den Aktienmärkten befinden wir uns in einem Börsenumfeld mit erhöhter Volatilität. Wir gehen zwar davon aus, dass die US-Wirtschaft weiterhin robust bleibt und die Inflation weiter zurückgeht. Das gewünschte «Soft Landing» ist in greifbarer Nähe. Aber es gibt einige Anzeichen wie geopolitische Spannungen und eine eher schleppende globale Industrieentwicklung, welche die Anlegerinnen und Anleger verunsichern. Deshalb ist die Aktienselektion noch wichtiger geworden. Mögliche Rückschläge, wie wir sie seit August an den Finanzmärkten erlebt haben, lassen sich mit qualitativ hochwertigen Titeln besser abfedern.

Qualität – ein Zusammenspiel verschiedener Faktoren

Qualitätsunternehmen zu definieren, ist nicht einfach. Qualität ist ein Zusammenspiel verschiedener Faktoren, die in einer langfristigen Perspektive über mehrere Jahre betrachtet werden müssen. Ein wichtiger und unverzichtbarer Faktor ist die Profitabilität. Das Unternehmen muss in der Lage sein, seine Selbstkosten zu decken, d.h. Gewinne zu erwirtschaften. Nur so kann es sich langfristig weiterentwickeln und wachsen. Eine hoher Innovationsgrad, eine starke Marktposition und eine attraktive Preisgestaltung begünstigen eine hohe Profitabilität.

Neben einer hohen Profitabilität zeichnet sich Qualitätsunternehmen durch nachhaltiges Wachstum aus. Ein Unternehmen muss richtig abwägen können, wie viel es in die Expansion und wie viel es in die bestehenden Geschäftsfelder investieren will. Ein zu starkes Wachstum kann unter Umständen auch schädlich sein, insbesondere wenn die finanziellen Reserven eines Unternehmens zu stark beansprucht werden. Damit kommen wir zu einem weiteren zentralen Merkmal eines Qualitätsunternehmens: einer soliden Bilanz.Eine zu hohe Verschuldung erhöht das Risiko eines Konkurses. Ein Qualitätsunternehmen muss daher sein Wachstum so steuern können, dass seine Bilanz nicht beeinträchtigt wird.

Ein weiteres nicht zu unterschätzendes Merkmal eines Qualitätsunternehmens ist ein positiver freier Cash-flow, der wie die Bilanz ein starker Indikator für die finanzielle Gesundheit eines Unternehmens ist.  Der freie Cash-flow gibt an, wie viel Bargeld einem Unternehmen nach Abzug aller Betriebsausgaben und Investitionen zur Verfügung steht. Mit einem positiven freien Cash-flow at ein Unternehmen mehr Spielraum und kann beispielsweise Schulden tilgen, Dividenden ausschütten oder weitere Expansionspläne umsetzen. Nicht zuletzt ist ein Qualitätsunternehmen auch in der Lage, langfristig eine angemessene Rendite auf das eingesetzte Kapital zu erzielen. Nur wenn die Rendite über den Kapitalkosten liegt, kann das Unternehmen langfristig Geld am Kapitalmarkt aufnehmen.

Tracker «Migros Bank Global Quality Select Basket»

Mitte Juli 2022 haben wir erstmals ein Tracker-Zertifikat aufgelegt, das Qualitätskriterien für die Aktienauswahl verwendet. Bei der Aktienselektion werden die oben erwähnten Qualitätsfaktoren auf ein Universum aus MSCI Nordamerika, MSCI Europe exklusiv Schweiz und den SPI angewendet. Weitere Faktoren wie eine genügend hohe Marktkapitalisierung, ESG-Kriterien und eine möglichst breite Diversifikation nach Regionen und Sektoren werden zusätzlich berücksichtigt. Aus der Auswahl gehen 22 Aktien von Unternehmen hervor, die über eine hohe Qualität verfügen und für das aktuelle Marktumfeld sehr gut positioniert sind.

Die Performance des Tracker-Zertifikates «Migros Bank Global Quality Select Basket» kann sich sehen lassen. So hat das Zertifikat seit der Emission vor zwei Jahren in Schweizer Franken um 32 Prozent zugelegt, während der MSCI World nur um 21 Prozent gestiegen ist (siehe Grafik).

Novo Nordisk und Ferrari im Portfolio

Zwei hochqualitative Unternehmen aus der Zusammensetzung des Trackers sind derzeit besonders erwähnenswert: Novo Nordisk und Ferrari. Novo Nordisk ist das wertvollste europäische Unternehmen und ist Marktführer in der Behandlung von Diabetes und Fettleibigkeit. Die herausragende Marktstellung bei Diabetesmedikamenten und die innovativen Produkte begünstigen die hohe Profitabilität von Novo Nordisk mit Margen von über 40 Prozent. In den ersten sechs Monaten dieses Jahres stieg der Umsatz um 25 Prozent, wobei der Umsatz mit GLP-1-Medikamenten für Diabetes-Patienten um 32 Prozent und für Adipositas-Patienten um 37 Prozent zunahm.

Auch Ferrari kann mit seiner Profitabilität glänzen. So konnte Ferrari seinen Umsatz im Vergleich zum Vorjahr um 16 Prozent steigern. Die operative Marge erreichte beeindruckende 30 Prozent, und dies in einem schwierigen globalen Luxusgütermarkt, der unter der Konsumzurückhaltung leidet. Ferrari schafft es, Autos zu produzieren, die Motorleistung und Luxus miteinander verbinden. Es ist zu erwarten, dass Ferrari als eine der wertvollsten Luxusmarken durch Investitionen in die Forschung seine Automobiltechnologie weiterhin auf Spitzenniveau halten und damit auch seine hohen Margen verteidigen kann. Vorteilhaft sind auch die geringere Abhängigkeit von China im Vergleich zu anderen Herstellern und die Konjunkturresistenz. Ferrari hat eine sehr wohlhabende Zielgruppe, die Konjunktureinbrüche ignoriert und auch in herausfordernden Zeiten viel Geld für Autos ausgibt. Dies zeigt nicht zuletzt der hohe Gewinn von fast 118’000 Euro pro verkauftes Auto.

Ausblick

Wir sind der festen Überzeugung, dass die Auswahl von Qualitätsunternehmen im aktuellen Marktumfeld wichtig ist, um Wertverluste an turbulenten Börsentagen abzufedern. Qualitätsunternehmen verfügen in der Regel über nachhaltige Wettbewerbsvorteile, die Margen sichern und vor Wettbewerb schützen. Eine hohe Profitabilität ermöglicht eine hohe Cash-Generierung, die wiederum Expansionspläne unterstützt und die Wettbewerbsposition stärkt. Wir sind uns jedoch bewusst, dass Aktien von Qualitätsunternehmen teuer sind. Was für Qualitätsprodukte wie beispielsweise eine hochwertige Uhr gilt, gilt auch für Qualitätsunternehmen: Qualität ist nicht billig, aber langfristig dürfte sich die Investition mit der Langlebigkeit und Beständigkeit lohnen.

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