C’est arrivé une nouvelle fois ce 17 octobre 2024: la Banque centrale européenne a répondu aux attentes du marché. Compte tenu du recul de l’inflation et de la faiblesse conjoncturelle, elle a réduit ses taux directeurs pour la deuxième fois consécutive de 25 points de base et suspendu son rythme trimestriel. Avec cette accélération de l’assouplissement de la politique monétaire, le centre d’intérêt se déplace de l’inflation sur la conjoncture.
En septembre, les données économiques ont donné des signaux importants à la Banque centrale européenne (BCE). La baisse de l’inflation s’est poursuivie et le taux d’inflation était inférieur à l’objectif de la BCE pour la première fois depuis avril 2021. Nous devons considérer ces bonnes nouvelles en tenant compte des aspects suivants:
- Premièrement, il devrait s’agir d’un point bas passager, influencé par la fin des effets de base des prix de l’énergie.
- Deuxièmement, la hausse des prix des services est très faible: le taux d’inflation dans cette catégorie de consommation reste à 4%. La croissance des salaires supérieure à la moyenne et les fortes exigences salariales pour les prochaines négociations salariales rendent difficile l’accalmie de la hausse des prix.
- En outre, les données et les enquêtes actuelles signalent un ralentissement de la reprise conjoncturelle dans la zone euro. Les principales économies de la zone euro, en particulier, peinent à rebondir et sont de plus confrontées à une situation politique tendue.
La BCE cède le rythme trimestriel
Cet après-midi du 17 octobre 2024, la BCE était contrainte d’agir. La présidente de la BCE, Christine Lagarde, et d’autres membres du Conseil de la BCE se sont de nouveau prononcés ces dernières semaines en faveur d’une baisse des taux. La BCE a ainsi tenu sa promesse et décidé d’abaisser son taux directeur de 0,25 point de pourcentage: le taux de dépôt est désormais de 3,25%, le taux principal de refinancement s’élève à 3,40% et le taux marginal à 3,65%.
La baisse des taux actuelle est contraire à l’approche prudente de la BCE jusqu’à présent. En accélérant l’assouplissement monétaire, la BCE transmet les messages suivants. Elle part du principe que, malgré la persistance des prix des services, l’inflation ne constitue plus un risque significatif. Compte tenu de la faible propension à la consommation des consommateurs, elle ne craint pas qu’un assouplissement plus rapide de la politique monétaire puisse à nouveau alimenter l’inflation. La BCE reconnaît plutôt l’affaiblissement de la conjoncture et tente de relancer l’économie par la baisse des coûts de financement. Nous nous attendons à un rythme accéléré au moment, puis à un rythme plus lent dans le courant de l’année prochaine, pour ramener les taux d’intérêt à un niveau neutre au cours des 12 prochains mois.
Conséquences pour la BNS
Chaque baisse des taux de la BCE réduit le différentiel de taux par rapport à celui de la Banque nationale suisse (BNS) et accroît la pression sur la paire de cours EUR/CHF. Comme la décision actuelle sur les taux d’intérêt a été largement prise en compte dans les cours, nous ne prévoyons pas de grands mouvements sur le marché des changes. La BNS voudrait contrer la pression haussière sur la pression en abaissant à nouveau son taux directeur. Un rapprochement vers le zéro ne semble pas tabou.
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