Aux États-Unis, la pause se poursuit dans le cycle de baisse des taux. La Fed ne se sent toujours pas pressée en vue d’un prochain assouplissement monétaire. Cela a à voir avec la politique commerciale et douanière de Donald Trump. Mais ce n’est pas tout.
Comme prévu, la Réserve fédérale américaine (Fed) laisse ses taux inchangés dans une fourchette comprise entre 4,25% et 4,5%. En revanche, pour freiner les taux d’intérêt sur les marchés des capitaux, elle réduit le rythme de réduction du bilan de 25 à 5 milliards de dollars par mois. C’est ce qu’elle a annoncé lors de sa décision de politique monétaire du 19 mars.
Cela n’a surpris personne que le Comité de politique monétaire de la Fed n’ait une fois de plus pas accédé au souhait bien connu de Donald Trump d’un taux directeur plus bas. Depuis la dernière décision sur les taux d’intérêt du 29 janvier, le président de la Fed, Jerome Powell, et d’autres responsables ont laissé entendre à maintes reprises qu’ils n’allaient pas se précipiter à de nouveaux assouplissements monétaires. Et en leur demandant d’attendre pour l’instant les effets de la nouvelle politique commerciale et douanière, ils renvoient avec plus ou moins élégance l’indignation du président américain à la Maison Blanche.
La Fed n’hésite pas seulement à cause de Trump
Pourtant, la politique controversée de l’administration américaine n’est qu’une partie des explications pour l’immobilisme retrouvé de la Fed. Car même sans début du conflit commercial, les données économiques et d’inflation aux États-Unis ne seraient guère de nature à justifier une forte dynamique du cycle de baisse des taux d’intérêt. S’il est vrai que le régime douanier de Trump exerce une pression générale sur l’inflation américaine, avant même l’entrée en fonction du républicain, le recul de l’inflation s’était non seulement arrêté, il a même changé de direction: si le renchérissement annuel s’élevait encore à 2,4% en septembre, il s’est établi à 3,0% en janvier et à 2,8% en février. Cette hausse reste remarquablement supérieure à l’objectif de 2% de la Fed, ce qui laisse peu de marge de manœuvre pour l’abaissement des taux.
Même d’un point de vue conjoncturel, il n’y a guère d’indications pour l’heure en faveur d’une baisse des taux. La politique commerciale de Donald Trump compromet certes les perspectives de croissance de l’économie américaine. Dans l’ensemble, il n’y a pas encore beaucoup de sable dans les engrenages et le moteur de l’économie américaine continue de tourner à plein régime. En février, l’industrie et le commerce de détail ont bravé l’incertitude croissante. Par rapport au mois précédent, la production des entreprises américaines a dépassé les prévisions de 0,7%, alors que les chiffres d’affaires du commerce de détail ont enregistré une légère reprise de 0,2% après un début d’année laborieux.
Nous continuons de penser que les données économiques restent mitigées et vulnérables à certains plongeurs, Mais malgré un contexte difficile, la conjoncture américaine devrait se maintenir dans une santé globalement robuste et ne pas basculer dans une récession. Compte tenu de ces considérations, nous maintenons notre prévision actuelle selon laquelle les baisses de taux de 25 points de base au maximum sont attendues en 2025. La Fed ne devrait toujours pas être confrontée à l’urgence. Bien qu’elle ait revu ses prévisions de croissance 2025 pour l’économie américaine de 2,1% à 1,7%, Dans le même temps, la hausse des attentes inflationnistes des consommateurs incitera toujours les banques centrales à la prudence. Ainsi, les consommateurs américains tablent désormais sur une hausse des renchérissements à 3,9% dans les années à venir. En décembre, ce niveau était encore inférieur de 0,9 point.
Wait and See
La Réserve fédérale américaine se trouve donc dans la même position que les marchés financiers: elle attend les promulgations et déclarations de la Maison Blanche et leurs conséquences. À cet égard, il est très probable qu’elle ne bouge pas de sitôt en mai, renvoyant avec une légère souplesse les incertitudes liées à la politique commerciale de Donald Trump et provoquant ainsi un rebond de son mécontentement. Ou, comme on dit en anglais: Return to Sender.
(Photo: Keystone / AP / Alex Brandon)
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