La Banque centrale européenne (BCE) commence à assouplir sa politique monétaire. Les taux directeurs sont abaissés de 0,25 point de pourcentage par rapport à leur niveau le plus élevé depuis l’introduction de l’Union monétaire. La BCE ne s’engage pas à suivre une trajectoire prédéfinie pour l’évolution future des taux d’intérêt.
Comme ses responsables l’ont mentionné à plusieurs reprises au cours des dernières semaines, la BCE a décidé, lors de sa réunion de juin, de réduire ses taux pour la première fois depuis 2019. Un report en juillet du lancement du cycle de baisse des taux d’intérêt aurait créé la confusion sur les marchés financiers, qui avaient accepté la baisse actuelle avec une probabilité de près de 100%. Cela aurait également nui à la crédibilité de la BCE, puisque sa présidente Christine Lagarde et d’autres hauts responsables se sont montrés trop exposés et ont clairement indiqué que la séance d’aujourd’hui était un moment charnière.
Néanmoins, il y aurait eu de bonnes raisons de reporter de six semaines afin de mieux évaluer les derniers développements. En mai, l’inflation dans la zone euro a augmenté pour la première fois cette année. Il est vrai que cette hausse est due en partie à des effets de base liés à certains pays, comme l’Allemagne, où, il y a exactement un an, un abonnement à prix fortement réduit pour les transports publics a été introduit. Mais même en tenant compte de ces effets spéciaux, l’inflation dans le secteur des services reste trop élevée et persistante. En outre, contrairement aux attentes, au premier trimestre 2024, les négociations tarifaires – souvent considérées comme la base de décision – ont entraîné une hausse des salaires plus élevée que prévu. La BCE s’est donc empressée de relativiser l’importance de ces résultats: par exemple, les augmentations sont en partie dues à des paiements ponctuels.
Stop-and-go
Avec la baisse des taux d’intérêt, qu’elle s’est en quelque sorte imposée elle-même, la BCE entend à la fois favoriser la reprise économique encore timide et alléger la charge pesant sur ses États membres lourdement endettés.
Lors de la conférence de presse, la présidente Christine Lagarde a souligné que l’orientation future de la politique monétaire au sein de l’Union monétaire serait encore déterminée par les données. Le Conseil des gouverneurs de la BCE ne s’engage pas à suivre une trajectoire déterminée. Il est donc possible de prévoir une ou plusieurs interruptions consécutives après une réduction. Malgré une politique monétaire moins restrictive, le potentiel de croissance pour cette année reste limité et nous ne prévoyons donc pas que les baisses de taux d’intérêt déclenchent une accélération trop rapide de l’économie, avec des effets inflationnistes sur les prix. La baisse de l’inflation en dessous de l’objectif de la BCE est plutôt rendue difficile par la croissance des salaires, car une inflation future encore élevée, bien qu’en baisse, est déjà ancrée dans les attentes des ménages européens. Dans ce contexte, nous prévoyons tout au maximum deux autres baisses de taux d’ici la fin de l’année.
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