Il motore economico statunitense gira più lentamente. Per l’anno in corso la Banca Migros prevede un ulteriore raffreddamento congiunturale negli Stati Uniti. Inoltre, sono aumentati i rischi negativi per il commercio mondiale sulla scia del coronavirus.
L’economia statunitense continua a crescere solidamente, ma a un ritmo moderato. Nell’ultimo trimestre del 2019 il prodotto interno lordo (PIL) è cresciuto del 2,1% su base annua rispetto al trimestre precedente e quindi allo stesso ritmo del trimestre precedente. Per il 2019 si è registrata una crescita del PIL pari al 2,3%. Si tratta della crescita più lenta dal 2013.
I dati provvisori sul PIL del Dipartimento di Analisi Economica USA (Bureau of Economic Analysis) illustrano soprattutto una cosa: l’economia statunitense rimane fortemente dipendente dai consumatori. Nell’ultimo trimestre il motore economico è stato alimentato anche dalla spesa pubblica e da un forte calo delle importazioni. Le esportazioni e gli investimenti nel settore dell’edilizia abitativa hanno contribuito in maniera esigua, mentre l’accumulo di scorte e gli investimenti aziendali hanno registrato un leggero calo.
Contributo alla crescita prodotto interno lordo (in punti percentuali)
Parziale distorsione
Nel complesso, le esportazioni nette (la differenza tra esportazioni e importazioni) hanno contribuito maggiormente alla crescita del PIL negli ultimi dieci anni con circa 1,5 punti percentuali, in quanto la domanda globale è tornata a crescere nell’ultimo trimestre dell’anno e al contempo la domanda interna si è indebolita. Le esportazioni sono aumentate dell’1,4%, mentre le importazioni sono diminuite dell’8,7%. Di conseguenza, la bilancia commerciale è migliorata. Tuttavia, questi dati sulla crescita sono suscettibili di distorsione a causa delle controversie commerciali tra Cina e USA, che si sono temporaneamente intensificate nella seconda metà del 2019. In molti casi, gli importatori hanno probabilmente anticipato i loro acquisti di diversi mesi per evitare i dazi doganali originariamente previsti per dicembre.
La diminuzione dell’attività d’importazione ha contribuito a ridurre le scorte. Tuttavia, i dati commerciali provvisori per dicembre suggeriscono che questa tendenza si invertirà probabilmente nel trimestre in corso. All’inizio dell’anno il clima commerciale si è rasserenato, cosicché è probabile che le aziende ricostituiscano le loro scorte.
Nel frattempo, la spesa pubblica è aumentata di un robusto 2,7%, a fronte di una crescita dell’1,7% nel terzo trimestre, contribuendo così per 0,47 punti percentuali all’aumento del PIL (dopo i 0,30 punti percentuali del trimestre precedente). La spesa per la difesa è aumentata del 4,9%, mentre quella per la non difesa è aumentata dell’1,6%.
Più debole, ma ancora importante
Anche se i consumi privati sono stati un importante pilastro della crescita nell’ultimo trimestre dell’anno, l’aumento dell’1,8% è stato in definitiva inferiore alle aspettative di mercato. La domanda interna, in particolare, ha causato disillusione. Rettificata della variazione delle scorte, questa è aumentata solo dell’1,4% nel quarto trimestre (+2,3% nel trimestre precedente). Questo aumento corrisponde al tasso di crescita più lento dal 2015.
I consumi privati hanno perso slancio (Crescita su base annua)
Nonostante il rallentamento della crescita, quest’anno il consumatore statunitense dovrebbe rimanere un pilastro di sostegno all’economia statunitense. L’andamento del mercato del lavoro continua a essere positivo e la fiducia dei consumatori resta elevata. Ciò si riflette, ad esempio, nell’edilizia abitativa, che tra l’altro beneficia delle riduzioni dei tassi d’interesse operate dalla Fed l’anno scorso. Il calo dei tassi ipotecari darà probabilmente un ulteriore impulso al mercato immobiliare quest’anno.
Tuttavia, non ci si può aspettare miracoli dal consumo privato. Si prevede un rallentamento nella crescita di occupazione e salari nel 2020. Inoltre, gli investimenti delle imprese rimarranno per il momento contenuti a causa del contesto di mercato globale ancora debole e delle continue tensioni commerciali. Dopotutto molti dazi statunitensi sono ancora in vigore sui prodotti cinesi.
Coronavirus: fattore di incertezza
La banca centrale statunitense prevede una crescita del PIL pari allo 2% per il 2020 e dell’1,9% per l’anno prossimo. Con le sue previsioni sul PIL la Banca Migros è un po’ più cauta. L’economia statunitense continua sì a essere relativamente solida e non si intravede ancora una recessione, tuttavia, per l’anno in corso prevediamo un ritmo di crescita dell’1,9% appena, con due o tre ulteriori riduzioni dei tassi di riferimento.
Ci sono indizi sempre più evidenti che l’economia statunitense continuerà a raffreddarsi. Inoltre, i rischi di ribasso sono aumentati in un’economia globale già indebolita e penalizzata dalla controversia commerciale. Attualmente non è possibile valutare in che misura il coronavirus graverà sul commercio mondiale e quindi anche sulla crescita economica degli Stati Uniti. Tuttavia, il recente forte calo dei rendimenti sui mercati obbligazionari internazionali evidenzia la preoccupazione degli operatori di mercato che l’epidemia possa diffondersi ulteriormente e rappresentare un rischio non solo per le persone ma anche per la crescita globale. Se la crisi del coronavirus si aggrava, prima o poi avrà un impatto negativo sulla fiducia dei consumatori statunitensi e sugli investimenti delle imprese.
