Comme prévu, la Réserve fédérale (Fed) ne diminue pas son taux directeur. Cette situation ne devrait pas changer de sitôt. L’inflation élevée semble trop tenace et la forme du marché du travail est trop forte.
En début d’année, les acteurs des marchés financiers tablaient sur jusqu’à six baisses des taux pour la fin 2024. Ces attentes ont commencé depuis un certain temps à se dissiper littéralement. L’inflation reste encore trop résistante, le marché du travail surchauffé est trop fort et la conjoncture américaine est trop robuste malgré le ralentissement au premier trimestre 2024. Pour l’heure, la Fed ne dispose donc d’aucune marge de manœuvre pour une baisse de taux. Par conséquent, les marchés se montrent décevants. D’ici la fin de l’année, les marchés à terme n’anticipent actuellement plus deux réductions des taux.
Inflation: la tendance à la baisse continue se fait attendre
Il n’est pas à exclure que ces prévisions s’affaiblissent encore davantage. Lors de sa conférence de presse qui a suivi la décision sur les taux, le président de la Fed Jerome Powell a en effet clairement indiqué que la banque centrale américaine se préoccupait de l’évolution actuelle de l’inflation. En effet, la hausse des prix, qui s’est redressée deux mois de suite, ne justifie guère l’optimisme. Avec un taux de 3,5%, le renchérissement se situe nettement au-dessus de l’objectif visé de 2%. Après la dernière décision en avril Powell n’avait pas qualifié la confiance d’être suffisante pour tabler sur une baisse constante de l’inflation.
La Fed a les mains liées
Cette confiance, déjà faible, a été complètement anéantie. Le constat de Powell est aussi objectif que clair: la Fed ne voit actuellement plus aucun progrès dans la lutte contre l’inflation. Une situation qui ne devrait pas changer de sitôt. En effet, la dynamique sous-jacente de l’inflation – notamment au niveau des coûts salariaux et des services de base – ne plaide pas en faveur d’un recul rapide de l’inflation. Pour l’heure, la Fed n’a donc aucune marge de manœuvre en ce qui concerne les baisses de taux. Qui plus est, les marchés financiers spéculent déjà sur le fait que la Fed va même relever son taux directeur, le cas échéant.
Nous ne voulons pas (encore?) aller jusque-là. Toutefois, bien que nous ayons toujours pensé que les espoirs de baisse des taux d’intérêt étaient excessifs et que nous ayons escompté trois baisses au plus cette année, nous nous voyons également contraints de réviser nos prévisions. Désormais, nous tablons sur une baisse tout au plus des taux d’intérêt (-25 pb) en 2024 au plus tôt à l’automne. Le dollar aura donc tendance à se renforcer, tant face au franc que face à l’euro. Les marchés des actions devront en outre continuer à faire preuve de patience face à un soutien monétaire de la principale banque centrale. En effet, dans cette situation, la Banque centrale européenne agira pour une fois devant la Fed: elle va baisser les taux dès juin.
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